首屆（2016）中國FOHF&MOM基金管理人年會：私募圈的半壁江山都來了

一、 年會組織

主辦單位： 私募排排網(wǎng)

聯(lián)合主辦： 中信期貨有限公司，國海證券有限責任公司

特別支持： 深圳市政府金融發(fā)展服務(wù)辦公室（擬），深圳市私募基金協(xié)會

媒體支持： 新浪財經(jīng)、證券時報、中國基金報、和訊基金、金融界、中國證券報、上海證券報、證券日報、第一財經(jīng)日報、21世紀經(jīng)濟報道、每日經(jīng)濟新聞、期貨日報、南方日報、南方都市報、廣州日報、羊城晚報、大眾證券報、新聞晨報、上海青年報、深圳特區(qū)報、晶報、深圳商報、證券市場紅周刊

二、 時間、地點

時間：2016年5月29日下午14:00-17:30

地點：深圳五洲賓館深圳廳

三、 年會主題

主題：中國FOHF & MOM基金發(fā)展的機遇和挑戰(zhàn)

主要議題：
1）國內(nèi)FOHF & MOM基金發(fā)展的現(xiàn)狀、機遇
2）國內(nèi)FOHF & MOM基金管理人的職責和使命
3）國內(nèi)FOHF & MOM基金發(fā)展的創(chuàng)新和挑戰(zhàn)
4）國內(nèi)FOHF & MOM發(fā)展的風險防范和控制
5）金融機構(gòu)與私募FOHF & MOM基金合作模式的探討
6）海外FOHF & MOM基金經(jīng)驗的借鑒
7）私募基金的研究與篩選
8）基金篩選中該謹防哪些陷阱
9）FOHF & MOM基金組合構(gòu)建的合理性
10）FOHF & MOM基金如何做風險管理

四、年會背景

　　在全球資產(chǎn)管理的大格局中，F(xiàn)OF一直占據(jù)著重要的地位。從1985年先鋒基金發(fā)行第一只證券類FOF基金以來，規(guī)模和數(shù)量均發(fā)展迅速，截止2014年12月底，F(xiàn)OF管理的資產(chǎn)規(guī)模已超1.7萬億美元。其中FOHF資產(chǎn)規(guī)模達8910億美元。

在國內(nèi)，證券投資私募基金在近兩年迎來高速發(fā)展期，截至2016年3月底，基金業(yè)協(xié)會已登記私募證券投資基金管理人11332家。已備案私募證券投資基金16813只，認繳規(guī)模達1.96萬億元。同時涌現(xiàn)出一大批優(yōu)秀的私募基金管理人，私募基金產(chǎn)品不斷豐富，為國內(nèi)私募基金創(chuàng)新提供了諸多市場機會。2009年，我國僅有10只證券投資類FOF基金，但到了2014年12月底，已發(fā)展到336只；而截止2016年3月底，國內(nèi)FOHF以達1981只。

　　國內(nèi)FOHF & MOM正在進入黃金發(fā)展時期，面臨著巨大發(fā)展空間和充滿想象力的前景，同時也面臨著諸多挑戰(zhàn)。

五、年會宗旨

　　私募排排網(wǎng)主辦，中信期貨和國海證券聯(lián)合主辦的“首屆（2016）中國FOHF&MOM私募基金管理人年會”“，將邀請國內(nèi)頂尖的銀行、券商等機構(gòu)投資者，與業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的私募基金管理人一起，分享在FOF&MOM基金的管理實務(wù)方面的行業(yè)經(jīng)驗，在各優(yōu)秀機構(gòu)和人才的共同努力下，共建國內(nèi)FOHF&MOM私募基金管理人交流的專業(yè)化、開放型平臺，碰撞智慧多方合作，打造共贏局面，推動行業(yè)規(guī)模健康發(fā)展。

　　本屆年會以”中國FOHF&MOM私募基金發(fā)展的機遇和挑戰(zhàn)“為主題，將深入探討國內(nèi)FOHF&MOM私募基金發(fā)展所面臨的投資者結(jié)構(gòu)不完善，規(guī)模增長慢，資產(chǎn)配置不科學和基金篩選不完備等一系列問題。推動多領(lǐng)域合作共贏，運用先進的金融理論共同討論行業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新模式，打造更專業(yè)、更具競爭力的資產(chǎn)管理機構(gòu)，為推動行業(yè)發(fā)展貢獻力量。

　　5月29日下午首屆FOHF&MOM私募基金管理人年會在深圳五洲賓館隆重舉行，多位知名私募公司代表、著名金融機構(gòu)精英和投資者出席會議，并就FOHF&MOM的發(fā)展現(xiàn)狀、未來發(fā)展前景、面臨的機遇和挑戰(zhàn)以及大家較為關(guān)注的FOHF&MOM本土化問題、雙重收費問題、風險控制等問題展開了深入的探討。

　　FOHF&MOM的本土化問題：針對是否引進國外成熟經(jīng)驗，眾位大佬各抒己見!

　　眾所周知，F(xiàn)OHF&MOM作為海外最主流的投資方式基金，無論基金數(shù)量還是發(fā)展規(guī)模都已經(jīng)步入成熟軌道，但反觀國內(nèi)FOHF&MOM市場，如今尚處于一個新興但又快速發(fā)展的初級階段。因此，對于國外先進的FOHF&MOM管理經(jīng)驗和運作模式，我們到底是該全盤照搬還是另辟蹊徑，各位大佬紛紛建言獻策。

　　平安遠道投資管理(上海)有限公司副總經(jīng)理、首席投資執(zhí)行官 張存相結(jié)合自身對國內(nèi)外FOHF&MOM的理解，認為MOM這個體系是一個舶來品，在成熟市場上發(fā)展，因此進入中國，因為中國特殊的國情，分析中國的宏觀經(jīng)濟，總量分析有幫助，但是不夠。資本市場也是一樣，有各種各樣的，因此要本土化。

　　Entrustpermal董事總經(jīng)理中國區(qū)主席 楊樺認為在國內(nèi)企業(yè)尋求國外合作問題上，也十分形象的指出合資公司這個東西像兩個不太相識的人突然之間閃婚一樣，閃婚之后出現(xiàn)很多問題，那時候因為有一紙婚約，雙方都會過得很不舒服。我自己個人是不太贊成這樣一個模式，反而我覺得在國內(nèi)找到一個比較合適的理念相通的合作伙伴。

　　國金創(chuàng)新投資有限公司MOM總經(jīng)理的董鵬飛和羅素組成了一個土洋團隊，結(jié)合自身的團隊問題表達了觀點，刀法不錯但是練刀的人很年輕，跟本土結(jié)合有很大的問題。另外列舉了他們和銀行合作的一個案例，羅素非常注重定性的分析沒有定量的過程。銀行的領(lǐng)導(dǎo)人跟我們投訴這個事情，上個禮拜我們開會說既然你們刀法不錯，怎么把這個刀法分解下去，讓別人看得清楚我們在做什么樣的事情而不是簡單給出一個定性的結(jié)論。

　　FOHF&MOM的雙重收費問題：投資者和機構(gòu)之間不得不說的殤!

　　FOHF&MOM商業(yè)模式中的雙重收費問題一直是困擾投資者和機構(gòu)的重要一環(huán)，投資者不理解為何要雙重收費，而機構(gòu)則認為這關(guān)乎自身生存問題。在此次年會上，各位大佬也結(jié)合自身投資體會，表達了對該問題的看法。

　　華潤信托總裁助理、政權(quán)投資總部總經(jīng)理 劉輝：投資者確實問過我這個問題，我的回答是你不用關(guān)注整體費率是多少，你只關(guān)注你扣完所有的費后回報怎么樣。如果你想節(jié)省費用，很簡單，你自己買股票，基金都不要買，買公募。這個問題將來不會成為太大的問題。

　　廣發(fā)證券同業(yè)產(chǎn)品部董事總經(jīng)理楊斌：我去了全國大概十個城市路演，客戶問的最多就是這個問題，你憑什么雙重收費。有人寫一篇文章叫牛肉面?？蛻羯艋?0%的錢買面回來，我金融機構(gòu)幫你買純正的牛肉選α選手，你是投資20%，我是12%-15%，用這個價格幫你買了牛肉回來，我收20%非常應(yīng)該。我投的α絕對收益的選手，16個客戶經(jīng)理沒有一個賠錢的，全部掙錢，還有三四個是排在全國前四的，通過我們機制篩選出來的。是不是為客戶創(chuàng)造價值了，你為客戶創(chuàng)造價值才能收錢。為什么愛馬仕一個包賣那么貴，就問得他沒話講。

　　平安信托財富產(chǎn)品投資策略部董事總經(jīng)理 康朝鋒：我憑什么收管理費。我們跟客戶說，從我開始做到現(xiàn)在，我超越了指數(shù)，每年超越接近10%，我也超越了私募的平均水平，所以我收你一點點管理費其實不過分。

　　上海喜牛投資中心(有限合伙)MOM基金總監(jiān) 吳駿勇認為：FOHF一定是要實行雙重收費的，因為FOHF的管理者在提供真正的價值，幫客戶減少風險獲得更可靠的收益。未來整個市場現(xiàn)在還屬于培育期，包括整個投資市場從買股票到買基金，你有這個業(yè)績提成是認可的，再進一步到買FOHF基金，大家一定會是市場更成熟的過程，未來這方面的擔心會少很多。

　　國內(nèi)做FOHF&MOM最困難的是什么：聽聽大佬們的傷痛!

　　宜信財富高級副總裁董事總經(jīng)理 侯曉雷：我覺得最困難的一點，一方面在篩選投資，怎么樣找到德才兼?zhèn)涞耐顿Y管理人，另一方面在資金方面，如何把規(guī)模做大，如果你的規(guī)模就幾千萬或者幾個億也吸引不到好的，要良性循環(huán)。一方面看到中國的資產(chǎn)荒，銀行、保險大量的錢追求優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。另外有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的人找不到錢，找不到好的資金。所以我覺得FOHF&MOM應(yīng)該是中間一個平臺，而且是一個給雙方提供價值的平臺，不是簡單的一個通道，那個概念就不大。

　　華潤信托總裁助理、政權(quán)投資總部總經(jīng)理劉輝：這里面我們做了七年多，確實很難。這是一個長期的事，如果我們大家沒有一個長期的心態(tài)，比如兩三年見成效，有這樣一個想法。兩三年FOHF的投研團隊是建立不起來，至少要五年以上，要相對成熟一點怎么也得十年以上，它就是這么一個生意，很慢。第二，大家要想取得超額收益，也不是那么簡單的。這個在目前國內(nèi)這個環(huán)境下，各類資產(chǎn)的相關(guān)性還比較高，還不足夠分散。而且現(xiàn)在各種各樣的政策限制，比如市場能量限制。大家要有更多的耐心做這個。

　　廣發(fā)證券同業(yè)產(chǎn)品部董事總經(jīng)理 楊斌：我們MOM的產(chǎn)品設(shè)計不能簡單的弄成一個策略的拼盤，如果這樣做一個策略拼盤，這樣的產(chǎn)品設(shè)計很難滿足客戶的需求?；诳蛻舻男枨笪覀冊诋a(chǎn)品設(shè)計方面就要弄成不同風格的產(chǎn)品，弄成絕對收益類產(chǎn)品，不要做拼盤類的產(chǎn)品。

　　FOHF&MOM的風險管理到底該怎么做：借鑒他們的過往經(jīng)驗!

　　平安遠道投資管理(上海)有限公司副總經(jīng)理、首席投資執(zhí)行官 張存相：投資很簡單，客戶委托錢給你，無論機構(gòu)客戶還是個人客戶，要的是風險收益，你能不能管住風險，可不可以給我創(chuàng)造適當?shù)暮侠淼耐顿Y收益，這才是根本。否則的話，以任何一種名目和任何一個形式的投資管理模式，它的生命力何在。尤其是中國，中國人歷史的傳統(tǒng)羞于談錢，尤其是桌面上。

　　Entrustpermal董事總經(jīng)理中國區(qū)主席 楊樺：我自己的感受，要管好一個FOHF，你既是一個技術(shù)層面的管理人員，同時還得是一個藝術(shù)家。我覺得這是一個最最難的東西，就是考察一個團隊，當團隊依賴的一攬子核心人員發(fā)生變化的時候，這個公司的業(yè)績會受到很大的挑戰(zhàn)。還有一個，人員的流動性，碰到市場太好的時候，是錢在追著人走，一時間很多人膨脹了，覺得我完全可以做，就出去了。還有一些公司，夫妻店。我投夫妻店的時候非常謹慎。主要是這個世界太精彩，你不知道什么時候會發(fā)生什么事，夫妻好的時候夫妻店絕對好，一旦夫妻不好的時候這個夫妻店就麻煩了。什么是風險，風險是當你無法預(yù)測的東西，這就是風險。這個東西對我來看，就是一個風險。一般來講，我會帶有一個非常謹慎的態(tài)度來評判一個夫妻店，除非這個夫妻店在他們之下還有兩個三個是可以跟他們夫妻力量制衡的核心人員或者團隊，而且他們的業(yè)績又足夠有說服力，這個時候我可能會考慮。要不然我情愿觀察觀察。

　　上海億信偉業(yè)股權(quán)投資基金管理有限公司董事長 郝丹：歸根到底在一點，大家所有關(guān)注的無非是私募機構(gòu)的人是否靠譜;第二個，策略是否有效;第三，風控是否真實。我們做很多的機構(gòu)調(diào)研，包括產(chǎn)品篩選，我們到最后把所有大類歸根到底最后還是突出這三點，只要這三點過關(guān)，基本上這個產(chǎn)品能進產(chǎn)品池。但是細節(jié)的東西可能比較多。在這個過程當中，我們還發(fā)現(xiàn)有兩個關(guān)鍵點，在做MOM和FOHF的過程中，募完之后發(fā)現(xiàn)一個關(guān)鍵點，如果你不能夠和這一個結(jié)構(gòu)，不管人再考慮策略再有效風控再真實，如果和它整體的合作不夠緊密或者沒有長期性，你的產(chǎn)品也好不到哪兒去，因為他不會把你這個作為主力，這也是我們這兩三年當中積累的經(jīng)驗。

　　一旦你把錢交給一個私募管，你每天最擔憂的是什么?怎么去把擔憂這個事情做好一個準備?——他們?nèi)缡钦f：

　　招商銀行總行資產(chǎn)管理部另類投資室主管柯志斌：現(xiàn)階段我們很難期待一個很完美的東西，確實需要在什么山上唱什么歌，要適應(yīng)這樣一個狀況，確實各方面都不是很理想，但是又有一個相對，在都不好的時候能選出好的來。我們希望有一個優(yōu)化機制。但實際上這個比較難。凡是剛開始起步都不好看，最后能優(yōu)勝劣汰。我自己在行業(yè)里面滾打幾年之后感覺如果在中國資本市場上這種非金融牌照的，不需要監(jiān)管部門申請牌照的機構(gòu)，未來五年十年，也真的能成長出一些上規(guī)模的比如百億級千億級的機構(gòu)。

　　宜信財富高級副總裁董事總經(jīng)理 侯曉雷：投了以后最大的擔心——我們最早做MOM的時候，合作的伙伴都是一些我們比較熟悉的，行業(yè)里面做得很牛的，起碼都很了解。后來慢慢圈子做大以后，最主要的還是察其言觀其行，知行合一。很多投資經(jīng)理在投之前說的自己的專長在什么地方和在投了以后可以每天觀察的，他是不是做得跟他說的一樣，這很重要。還有，不要做掩蓋錯誤的錯誤，不要有任何道德問題，你虧錢很正常，你本來是一種投資策略。這個事你做到了，但是投資有虧錢，投資是概率，有贏有虧，但是你做一些成績方面的事情，我們會懷疑這個人的道德而不是技術(shù)，如果道德上差一點，技術(shù)越好產(chǎn)生的風險越大，這時候我們會及時做一個贖回。這方面跟知根知底的人做，新的也不排斥，但是一定要知行合一，你說什么做什么，每一個人的專長是有一定邊界，你不能說你什么都會，這基本上等于你什么都不會，你有這方面專長就不要試一些新的東西，因為新的東西是要付學費的。我覺得MOM來講，你沉下心來做這件事，產(chǎn)品做好還是有大量資金，有這個需求。我們跟股票不一樣，我們投人，人方面是最大的因素。而且人方面也是最大的風險，人的風險大于事的風險。

　　平安信托財富產(chǎn)品投資策略部董事總經(jīng)理 康朝鋒：把錢交給一個私募基金以后最擔心就是他突然做了一個意外的事情，或者這個公司突然發(fā)生了一個重大變化。因為我們碰到很多，所以到后來我們回到這個問題的起點，當初為什么大家想投私募基金，想投對沖基金。因為當初被公募基金傷了，公募基金的波動很大，希望私募基金能讓我們回撤小一點。但是從2008年陽光私募發(fā)展到現(xiàn)在，我們可能會發(fā)現(xiàn)另外一個問題，私募基金確實整體上降低了我們的回撤。它這個交易對手的信用風險，就覺得中國的私募基金經(jīng)理很強很聰明，可能平均水平高于世界上其他地方的人，包括我們的智力、投資能力。但是有時候私募基金因為是新發(fā)展的東西，我們對私募基金要分兩部分，一個是IDD一個是ODD，它經(jīng)常在運營上出一些意外。運營上出一些意外是更難接受的，特別是估值上的問題，特別是像2013、2014年爆發(fā)以后自主發(fā)行，在條款上。因為基金經(jīng)理都很厲害，專注的是投資，但是他對一些運營商的條款上的東西真的是稍微忽略了一些。我今天在這邊說這個，是抱著善意提醒大家，這些東西一定要注意。